明鼓而攻之

【富達證券】美國次級房貸風暴持續籠罩全球金融體系 全球股市均受創
2007/08/20 13:09 中央社

日期：2007年 8月20日

※全球股市焦點

◎美國股市 － 次級房貸風波未弭 經濟前景堪憂 美國三大指數週線全數收黑

‧股市概況：

上週初美國持續受次級房貸風暴影響，金融體系流動性問題嚴重，信用市場委靡，打擊市場投資信心；另投資人擔憂房市衰退恐拖累美經濟成長前景，連帶削減消費支出能力，企業獲利前景堪憂；所幸週末銀行類股利多消息，輔以聯邦公開市場委員會(FOMC)調降重貼現率以遏制信貸危機，稍彌大盤跌幅，然美股週線仍收黑。

‧負面因素：

(1)次級房貸風波未弭：次級房貸問題仍為美國股市面臨之首要阻力，全美首大抵押貸款銀行Countrywide 股價一度創下該個股自1987 年來最大日跌幅，市場分析師多建議投資人清空手中持股，導致該公司恐面臨出售資產的命運，財務危機促使其破產機率相對提高，股價重跌23.1%，於史坦普500 指數中表現最差。

(2)獲利表現看差：鑒於近日次級房貸風波影響，市場分析師認為房市衰退恐降低美國民眾消費支出，又石油價格仍高，投資人看差美國經濟發展前景。全球零售業龍頭威名百貨與首大房屋修繕零售商家庭大賣場甫公佈07 年第二季之獲利水準均落後市場專家預期，而前者更調降財務預測，打擊股價連袂下挫5.6%、7.3%。

‧正面因素：

(1)聯準會調降重貼現率：上週五(8/17) 聯邦公開市場委員會(FOMC)調降重貼現率至5.75%，鼓舞金融股反彈回升，知名銀行摩根大通領漲6.2%。

‧經濟數據：

(1)7月份新屋開工為138.1萬，落後於市場預期的140萬。主因乃房地產衰退情形依舊。同時，市場擔憂新屋開工數據於07第三季初即呈現下滑趨勢，恐降低房屋銷售價格，連帶削弱民眾消費能力。

(2)7月份零售銷售為0.3%，高於市場預期的0.2%。主因乃消費支出持續增加，包括電子消費性產品即家庭用品之銷售均有提升，顯示美國經濟發展可望不受此波次級房貸風波拖累。

(3)7月份消費者物價指數月增0.1%，低於6月份的0.2%。主因乃油價下滑加上食物價格漲幅緩慢，降低民眾消費成本，減輕美國通膨壓力。

(4)8月份紐約州製造業調查指數為25.1%，超越市場預期的18.0，並創下逾一年來新高。顯示製造業看好未來獲利前景，將可望帶領美國經濟成長突破次級房貸風波陰霾。

‧債市報導：

受美國次級房貸風暴影響，投資人預期近日內將有其他避險基金及企業出現虧損情形，市場紛紛尋求以風險性低之固定收益資產作為投資標的，促使公債需求上升，此外美聯準會調降重貼現率，美國十年期公債價格上揚。

‧匯市報導：

近期全球金融體系不穩定，引發投資人紛紛退出以日圓及美元進行之利差交易，領日圓兌美元匯價攀升。

◎歐洲大陸（含英國）－ 次級房貸問題襲捲 礦業類股走弱 歐洲大盤週線收低

‧股市概況：

上週初鑒於次級房貸風波未弭，市場擔憂全球企業獲利前景與經濟發展將受到影響，金融類股走低；此外全球金屬價格持續下挫，礦業類股盈餘展望堪憂；雖有週五(8/17)美聯準會調降重貼現率，為金融類股注入上漲動能，稍稍箝制大盤跌幅，然歐洲股市週線仍收低，總結一週下來道瓊歐元50指數下跌0.1%，收4157.20點。

‧負面因素：

(1)次級房貸問題蔓延：次級房貸問題越演越烈，引發市場預期銀行獲利恐遭削減，知名券商Credit Suisse 調降瑞士銀行UBS 投資評等，摜壓後者股價下滑3.4%，同時法國興業銀行與義大利聯合信貸銀行股價亦連袂跌落3.3%、2.4%，三者皆為道瓊歐洲指數中表現最差成分股之一。

(2)礦業類股走疲：全球金屬價格走低，而銅價更創下七週來新低，礦業獲利前景堪憂，抑制全球礦業龍頭必和必拓(BHP Billiton)股價下挫2.9%。

‧正面因素：

(1)企業獲利亮眼：食品加工業巨擘雀巢(Nestle)上週甫出爐之財報表現超越市場預期水準，鼓舞股價攀升9.9%。

(2)併購喜訊：德國製藥大廠拜耳(Bayer)傳出可望成為併購標的，激勵股價聞訊上揚3.5%。

‧經濟數據：

歐元區：

(1)7月份歐元區核心物價指數月增-0.2%，不及6月份的0.1%。主因乃油價下滑與通信成本降低。

德國：

(1)德國7月份躉售物價指數月增0.4%，高於市場分析師預期的0.2%。

(2)德國7月份消費者物價指數終值為0.4%，符合市場分析師預期。

英國：

(1)英國7月份零售銷售月增0.7%，超越市場分析師預期的0.1%。英國7月為多雨季節，商家多以折扣吸引消費人潮。零售銷售月增率創下五個月來新高，通膨仍存，導致持續採行升息政策之英央行對未來升息與否仍持觀望態度。

法國：

(1)法國第二季非農業部門就業人口終值季增0.0%，不及第一季的0.8%。

‧地產新聞：

房地產策略顧問諮詢公司Jones Lang LaSalle近日對知名地產公司NorthernEuropean Properties提出投資建議，表示位於俄羅斯莫曼斯科的大型購物中心Forum為值得考慮之投資標的。主要原因如下：首先，Forum自06年開幕以來，就以地理位置良好著稱，不只緊鄰公車路線，交通便利易達性佳，建築物本身亦明顯可見，為該城市卓越的建築計畫之一；此外該建築工程設計及規劃品質均優良，其中包含16500平方公尺之可租用空間，以及兩大型地面停車場，消費環境佳；該購物中心目前已吸引多家國際知名品牌及固定承租廠商進駐，獲利前景可期。Northern European Properties高階主管亦表示其有意進行此投資計畫，預期可望為該公司擴展於俄羅斯之地產市場，並建立穩定現金收入。

‧債市報導：

次級房貸違約問題影響全球金融體系，削減市場投資信心，資金進而轉往風險較低之公債市場，需求提升，領十年期歐債價漲；英經濟成長不及政府預期，投資人預期英央行可望放慢近月升息腳步，十年期英債殖利率下跌。

◎日本股市 － 次級房貸風暴侵襲 又日圓走升抑制出口獲利看差 日大盤走弱

‧股市概況：

上週初受惠於企業陸續發布之財報亮眼，且市場看好運費可望居高不下，航運類股走強，日股連二日收紅；然週中次級房貸問題再度席捲日本，又日圓兌美元持續走升，打擊出口業獲利前景，日大盤週線收低，東證一部指數跌落9.4%，收1480.39 點。

‧負面因素：

(1)次級房貸風波延燒：美次級房貸風暴蔓延日本金融體系，日本首大金融機構三菱UFJ銀行(Mitsubishi UFJ)揭露相關之投資損失，打壓股價跌落10.2%；又房市衰退陰霾，亦引發投資人拋售先前漲幅較大之造船股以求現，賣壓湧現，打擊日本造船大廠日立造船與三井造船股價連袂下滑24.6%、21.2%。

(2)出口業獲利前景堪憂：經濟數據顯示美民眾消費需求漸冷卻，對科技產品及汽車購買意願下降，加上日圓兌美元匯價持續走升，恐削減出口業匯兌利差，打擊仰賴美國市場之日本出口商獲利展望堪憂，大型出口商全球電玩業龍頭新力(Sony)、掌上型電玩大廠任天堂(Nintendo)與汽車製造龍頭豐田汽車(Toyota)均遭受累，股價分跌12.6%、10.9%及12.7%。

‧經濟數據：

(1)第二季國內生產毛額初值季增0.1%，不及市場分析師預期的0.2%。受到美國次級房貸風波影響，市場預期金融體系流動性緊縮，可能促使日央行暫緩升息腳步。

(2)6月份第三次產業指數月增0.1%，超越市場預期的-0.2%。主因乃失業率創下九年來新低，促使日本民眾增加消費支出，對服務業之需求包括醫療護理保健、出外用餐及車輛維修保養之支出均連袂提升。此外市場分析師更預期消費支出增加，可望帶動日本擺脫2007年第二季經濟衰退之陰霾。

◎亞太區股市(不含日本) － 美房市衰退打擊金融體系萎靡 亞太股市受累下挫

‧股市概況：

美國次級房貸風波持續發威，削減市場對全球金融體系之投資信心，引發投資人紛紛拋售於亞太區及新興市場之投資組合，以降低資產配置風險。投資意願滑落，打擊亞太區股市週線收黑，總結過去一週MSCI亞太指數下挫8%，收137.14點。

‧漲跌因素：

(1)南韓：鑒於投資人對美次級房貸風暴重創金融市場之恐慌加深，外資賣壓嚴重，大型股三星電子與浦項鋼鐵股價連袂下挫5.1%%、9.2%，KOSPI 指數創近六年來單週最深跌幅。

(2)香港：市場擔憂全球信貸危機恐持續惡化，投資人多將資金轉出股市，香港交易所股價滑落13.2%，賣壓拖累恆生指數週線下挫。

(3)新加坡：市場擔憂房市衰退嚴重，恐拖累美經濟發展，出口獲利堪憂，煉油設備出口大廠Keppel股價滑落13.4%，星股週線收黑。

◎新興市場 － 次級房貸風波蔓延 新興國家股市週線收黑

‧拉丁美洲：

美國房市衰退，恐減緩全球經濟成長，並拖累市場消費能力下滑，打擊貿易業前景看差，加上銅、鎳礦等金屬價格持續滑落，礦業巨擘淡水河谷(Vale)與墨國銅礦大廠Grupo 均遭受累，摜壓巴、墨大盤週線連袂以跌作收。

‧俄羅斯：

市場擔憂次級房貸問題嚴重，恐為全球經濟成長帶來阻力，降低新興股市魅力，大型股首當其衝，俄股收黑。

◎原物料市場 － 颶風來襲點燃供給疑慮 石油價格上升 美元兌歐元升值 需求下滑領金價走低

‧原油：

市場擔憂颶風恐損害加勒比海沿岸之油田管線設備及煉油廠商運作，點燃石油供給不足之疑慮，促使油價上揚。

‧黃金：

美元兌歐元匯價走升，削減以黃金進行避險之需求，加上市場拋售貴金屬求現以彌補股市損失，打擊金價滑落。

～資料來源：富達證券